天风证券股份有限公司孔蓉,王梦恺近期对三七互娱进行研究并发布了研究报告《业绩符合此前预告,储备内容+小游戏布局增长可期》,本报告对三七互娱给出买入评级,当前股价为21.6元。
事件:公司发布2023三季报,23Q3实现营业收入42.8亿元,yoy+19%,qoq+7%;实现归母净利润9.7亿元,yoy+72%,qoq+114%,处于此前预告区间;实现扣非归母净利润9.6亿元,yoy+70%,qoq+116%。公司前三季度实现营收120亿元,yoy+3%;实现归母净利润22亿元,yoy-3%;实现扣非归母净利润21亿元,yoy-6%。
公司Q3业绩高增主要系:1)Q2上线的《凡人修仙传:人界篇》等新产品在Q3陆续进入稳定增长期,带来营收和利润提升,9月初游戏在iOS畅销榜上的排名从7-8月的100多名提升到最高36名的成绩;2)存量产品稳健运营,如《斗罗大陆:魂师对决》7月开启周年庆、《叫我大掌柜》9月开启与《盗墓笔记》的联动、《Puzzles&Survival》7/8/9月分别位于出海收入榜第5/5/8位;3)小游戏布局表现亮眼,6月公司代理的小游戏《寻道大千》稳居畅销榜前列,8月底港台服《小妖问道》上线费用端有所控制,销售费用率48.6%,yoy-3pct,qoq-11pct;管理费用率3.9%,yoy+0.4pct,qoq+0.6pct;研发费用率4.3%,yoy-2pct,qoq-0.4pct。
公司目前储备产品超过30款,MMORPG手游《扶摇一梦》将于11月在iOS与安卓各平台定档公测,其他自研产品如Q版3D异世界冒险MMORPG《空之勇者》、神话题材卡牌游戏《龙与爱丽丝》以及西方魔幻MMORPG《失落之门:序章》等预计在未来季度间陆续发行。
公司积极探索游戏工业化AI+应用,基于决策式AI、生成式AI进行技术迭代优化,打造一整套嵌入AI与大数据技术的数智化产品矩阵,助力研运全流程。此外在外部合作上,公司与华为宣布进一步深化合作,持续加深在发行推广、深度联运、玩家体验提升等游戏核心领域的合作;同时加强在游戏引擎、多端适配、AIGC、鸿蒙生态等领域协同合作。
风险提示:消费意愿疲软;行业监管趋严;竞争格局加剧;新项目上线延期;游戏流水不达预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方财富证券陈子怡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达95.53%,其预测2023年度归属净利润为盈利33.48亿,根据现价换算的预测PE为14.31。
该股最近90天内共有32家机构给出评级,买入评级26家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为35.93。
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