7月5日，腾讯再一次因为投资“财技”冲上微博热搜——在#腾讯平均7天投资一家游戏公司#话题下，人们津津乐道这家昔日游戏霸主试图通过买买买缓解“焦虑”的可行性。

　　虎嗅通过梳理2021上半年以来腾讯在游戏领域的投资新闻发现，截至7月4日腾讯直接或间接投资公司多达52家，远超热搜中统计的27家，平均下来应该是3.5天投资一家游戏公司，其数量和效率都是历年之最。

　　1. 产业端：2021上半年全球资本抢投游戏公司规模前所未有，赛道整体处于持续升温状态

　　据投行Drake Star Partners最新数据显示，2021上半年，全球游戏行业投融资宣布、完成的交易超过635笔，交易总额飙升至创纪录的600亿美元。

　　读者可能对这一数字缺乏直观感受，如果拿去年对比的线上半年全球游戏收购、投资及公开发行的资金数额约等于2020全年的两倍。

　　其中，融资额超过5000万美元的高达19起，比如，土耳其开发商Dream Games融资1.55亿美元，估值达10亿美元；Mythical Games融资7500万美元。

　　腾讯在游戏领域疯狂“扫货”的行为仅出现过两次——第一次是2014~2015年，腾讯在两年时间内共投资了32家游戏企业；第二次就是2020~2021年，先是于2020年11~12月连投13家游戏公司，接着又在2021上半年狂投52笔，让整个行业为之侧目。

　　2014~2015年，莉莉丝《刀塔》迅速蹿红，腾讯嗅到了危险的味道，开始围猎国内游戏厂商；2020~2021年，腾讯错失米哈游的《原神》后，在其步步紧逼下为稳固地位才开始新一轮“扫货”。

　　对此，一位资深游戏策划对虎嗅感慨，“说实话，按照目前的节奏，不排除腾讯已经列出了一份囊括游戏产业上下游知名公司的大名单，一家家去谈，不过就是价钱的问题。”

　　这并非耸人听闻，一位接受腾讯投资的游戏公司管理层接受“晚点LatePost”采访时就表示，起初腾讯开出数千万元的价格，他只是犹豫了一下，对方旋即把价格开到了 1 亿元，“咱们赶紧签。”

　　一方面，近几年，阿里巴巴、字节跳动等竞争对手明显加快了游戏领域的投资布局。

　　先说字节跳动，自2018年涉足游戏业务至今近四年时间里，可谓动作频频——2019年，字节跳动先后入股墨鹍科技、上禾网络等游戏公司，同时在深圳、杭州等地组建超千人的游戏团队；2021年2月游戏官网“朝夕光年”正式上线，并陆续推出《热血街篮》《火力对决》《音跃球球》等游戏，3月成立专门的游戏投资基金（朝夕光年奇想基金），游戏业务在集团内部优先级不断上升。

　　国信证券报告显示，字节跳动系APP占据超过10%移动互联网时长，所以在流量大水漫灌下，休闲品类率先跑出来——数据显示，2019年字节跳动共13款小游戏登上iOS游戏免费榜TOP10，而其旗下游戏发行平台“Ohayoo”（休闲游戏为主）已发布150余款游戏，下载总量破5亿次；其次，中重度游戏也初见成效，今年力推的《航海王热血航线》发布当日即登顶iOS免费榜TOP1，5月份成功挤进中国App Store手游收入排行榜TOP5。

　　甚至，在大小游戏厂商的“供养”下，字节跳动近几年的收入曲线变得越发陡峭——根据“晚点 LatePost ”的报道，抖音2019年收入中，接近50%来源于游戏广告。

　　其次，字节跳动“围猎”游戏厂商的数量虽远不及腾讯，上半年也就发起了7起投资收购，甚至少于B站（11起），但其投资标的都是具有战略意义的新锐游戏厂商，其投资逻辑完全不同于腾讯“秀财技”，而是紧盯着契合游戏业务扩张的潜力股下手，并舍得为此“砸钱”。

　　“剁椒娱投”将其形容为：“在张一鸣工程师的思维之下，字节的投资仿佛是在并购一个又一个的车间，再通过字节强大的运营和商业化能力，重建一个又一个新的‘工厂’。”

　　比如，今年字节跳动花40亿美元鲸吞沐瞳科技，其代表作《无尽对决（Mobile Legends: Bang Bang）》在海外影响力并不输《王者荣耀》——2020年，《无尽对决》全球电竞职业联赛观看人数甚至超过《英雄联盟》的LCK和《CS:GO》的ESL，跻身全球观看量最高的电竞职业联赛。

　　至于商业成就，《无尽对决》一度登顶全球13个国家App Store畅销排行榜榜首、冲进53个国家App Store畅销排行榜前十，是字节跳动抢食东南亚游戏市场的杀手锏。

　　毕竟，东南亚作为中国公司出海的前哨，总人口超6.5亿，仅次于中国和印度，接下来很长一段时间内其将处于战略转型上升期，游戏可以吃到当地几代人娱乐升级的红利。

　　目前，字节跳动旗下坐拥 31 家游戏公司，10 余家游戏工作室，4 大发行平台和超 2000 名员工，早已“偷偷发育”成一股不容小觑的力量。其中，比较知名的有无双工作室（专注大DAU游戏）、一零一工作室（开发经典IP游戏及MMORPG）、绿洲工作室（专注研发MMORPG和ARPG）等。

　　再说阿里巴巴，凭借《三国志·战略版》一战成名，2019年公测当月即登顶iOS游戏免费榜第一名，并在此后迅速挤进畅销榜前五，至今仍然是国内月度流水最高的SLG之一。

　　另一方面，莉莉丝、叠纸、鹰角、米哈游等新锐力量也在通过作品加速对游戏市场的蚕食，米哈游的《原神》、阿里的《三国志战略版》、莉莉丝的《万国觉醒》《剑与远征》纷纷放弃传统应用商店转投TapTap，且均获得了空前的成功，这在一定程度上印证腾讯正在丧失对渠道的绝对统治力。

　　在此之前，国内厂商除了无法拒绝腾讯开出的价格外，还因为加入腾讯生态后会大大增加游戏成为爆款的几率——国信证券报告显示，腾讯几乎占据着国内移动游戏超六成市场份额，在研发、发行、渠道拥有压倒性优势。甚至，据“朱思码记”报道：

　　“腾讯有一套根据 20 多个维度进行评估的机制，时间是 2~3 个月对作品进行考核，然后通过这 2~3 个月的表现结合这套模型算出你的作品能给他们带来多少利润，如果算出的结果是这个作品没有后选另一个赚钱，那么这个游戏就要下掉然后停止运营。”

　　所以，西山居与腾讯合作推《剑侠情缘》，畅游拿出《新天龙八部》与腾讯合作，连盛大都选择与腾讯一笑泯恩仇，手牵手一起做《世界》。

　　但从2018年年底开始，腾讯在收入Top30游戏榜单中所占比例开始降低，尤其《原神》的巨大成功，最大限度刺激到腾讯游戏帝国的“焦虑”神经——《原神》上线即爆款，Sensor Tower 数据显示，2020 年 10 月《原神》在全球 App Store & Google Play 收入达 2.39 亿美元，力压《王者荣耀》登顶当月全球手游畅销榜冠军。

　　直到今天，Twitter近日发布的《2021上半年游戏&电子竞技报告》显示，2021上半年，Twitter上被谈论最多的游戏依旧是《原神》。

　　甚至有资深游戏玩家对虎嗅表示，“原神确实太强了，怎么说呢，米哈游躺在这一款游戏上，三五年内在国内游戏市场找不到对手。”

　　等于说，这个时间节点，腾讯直面着国内外汇合的双重压力——一侧是国外手握众多IP、摩拳擦掌试水自研手游的全球大厂；一侧是国内字节跳动、阿里巴巴、B站、米哈游、莉莉丝等冉冉升起新势力的挑战，投资变得越来越激进，也就不足为奇了。

　　“大如腾讯、强势如腾讯，在巨大先发优势下依旧无法‘绝对垄断’，因为游戏说到底是个创意产业，所以它的投资策略越来越激进只是开始，这轮投资狂热可能要到下一款‘《王者荣耀》’出现才能缓和。”一位独立游戏人士对虎嗅表示。

　　“出奇迹”的字节跳动，无疑是这个时代的宠儿。其在与腾讯正面交锋后拿下了新闻资讯、短视频等赛道，转而觊觎游戏业务——对于腾讯而言，这显然是无法接受的。

　　然而，从这两年各个游戏细分品类势力版图的更迭来看，眼看着自己的“根基业务”一再被他人分食，腾讯却显得有些力不从心。

　　“大厂的疲惫在于光是守住自己的盘子，就消耗了大量时间和精力，很难探出头去看用户正在注意什么，把握不到变化，只能习惯于用资源解决问题。”巨人网络CEO吴萌曾如此总结游戏厂商的“焦虑”。

　　问题在于，2014~2015年那波“焦虑”因为《王者荣耀》横空出世得以缓解，而如今国内外“腹背受敌”的形势下，腾讯能否再造一款《王者荣耀》，没有人能给出答案。

　　所以，腾讯不惜借鉴字节跳动“出奇迹”的方式，短期内密集在游戏领域“地毯式”扫货。此前就有媒体报道，腾讯投资部、战略部、互动娱乐事业群（IEG）几乎都扑向了游戏投资。

　　虎嗅分析发现，2021上半年腾讯在52笔投资中，游戏类型偏好上出手最多的依次是RPG、FPS、SLG等传统品类，但投资标的也覆盖了二次元、女性向等热门品类，甚至连休闲益智、沙盒、模拟经营等健康休闲细分品类都未放过。

　　其次，在公司规模上，腾讯本轮投资基本“不挑食”——既愿意砸钱入股世纪华通、飞鱼科技、中手游这样的上市公司，也愿意以小股权（比如收购《迷失岛》研发商胖布丁4.99%股权）雨露均沾式拉拢国内稍有名气的中小厂商。

　　不过，这些中小厂商大多局限在二次元、女性向、主机及IP等特定领域，毕竟这几个高速增长的细分品类如今都表现出不俗的市场吸金能力。而在此之前，腾讯因为过度依赖《王者荣耀》《和平精英》这样的拳头产品及五大工作室（天美、光子、北极光、魔方、波士顿），生生错失了米哈游、莉莉丝，多少有点“亡羊补牢”的味道。

　　而且，从上半年投资分布统计结果来看，腾讯今年的投资策略更倾向于“围猎”早期初创团队，投资入股后大多保持在前三大股东的位置，既保证了自己的控制力又留足了创始团队的自由度，甚至一些被投公司还未拿出证明其能力的作品，腾讯就已经提前“占坑”，背后意图不言而喻——即便错投，也不愿再放过下一个“米哈游”。

　　毕竟，任何一款游戏都有生命周期，《王者荣耀》已经在“国民手游”位置呆了近六年，如果没有新的爆款接棒，保不准再有类似《原神》这样的黑马斜刺里杀出，届时腾讯将变得非常被动。

　　更深层次利益博弈还在于，即便腾讯、字节均表现出开放的投资态度，但对于中小游戏厂商而言，从拿某家投资那天起就意味着站队，日后与其他家的合作必然会受到影响。

　　“刺猬公社”就写过游戏圈一个传闻——字节跳动最初本想收购几家成熟的游戏团队，结果海内外谈了一圈发现：这些公司不是已接受了腾讯的投资就是不接受外部投资，这才选择自建游戏研发团队。

　　“腾讯不断拓宽产品线，无论是MMO（大型多人在线游戏）、RPG（角色扮演游戏）、SLG（策略类游戏），抑或是卡牌、休闲游戏，只要是优秀的游戏研发商统统囊括，从根本上杜绝了新巨头冒尖的可能性。”某游戏数据平台分析师对“证券日报”表示。

　　一方面，腾讯的嗅觉正变得迟钝，先后错失《恋与制作人》《原神》后才开始在二次元、女性向细分品类寻找替代的“潜力股”。

　　对此，网友@风吟一针见血指出，核心其实并非米哈游，也不是游戏工业化、内容为王，核心是对游戏风向改变的感知能力：

　　“腾讯的问题在于逐渐丧失了嗅觉，《天刀》不符合最新趋势，《王者荣耀》或将被《英雄联盟》替代，《原神》《鬼谷》都不是自己的，深层次原因是腾讯没有看到游戏风向改变的本质，这个本质恰恰是腾讯最薄弱的能力。”

　　南山资本董事总经理李章晶接受“创业邦”采访时亦认为，游戏行业竞争的门槛在进一步提高，玩家对游戏内容的要求越来越高。同时，游戏发行渠道的影响力在下降，游戏内容变得越来越重要。“这得益于玩家认知的改变、自主判断游戏内容的能力在提升。”

　　虎嗅读者@康鹏就悲观地认为，一家“跟随”策略深入骨髓的游戏公司不可能一直是市场老大。

　　“张小龙、姚晓光……腾讯为什么那么多单骑救主的故事，赛马机制导致严重的部门墙，成果导向限制了长远眼光，二者合起来就是腾讯游戏研发部门的能力成长缓慢。”